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看世界最牛逼的天使投資人超級(jí)詳盡的盡調(diào)清單

2020 - 09 - 25

看世界最牛逼的天使投資人超級(jí)詳盡的盡調(diào)清單

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通常會(huì)有專業(yè)的投資經(jīng)理和市場(chǎng)分析師,相比較而言,天使投資人則通常是個(gè)人化的(或者雖然已經(jīng)成立機(jī)構(gòu),但仍帶有強(qiáng)烈個(gè)人色彩)。盡管如此,天使投資人在投資中仍需要進(jìn)行一定程度的盡職調(diào)查,以相對(duì)系統(tǒng)地判斷投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益。天使投資人在投資前的盡職調(diào)查中,可以參考本清單的要點(diǎn)對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行考察。同樣,創(chuàng)業(yè)者也可以參考本清單,審視自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。


本清單來(lái)自美國(guó)考夫曼基金會(huì),考夫曼基金會(huì)是美國(guó)第26大基金會(huì),也是全美唯一一家致力于推動(dòng)創(chuàng)業(yè)的大型基金會(huì),在該領(lǐng)域有超過(guò)12年的豐富經(jīng)驗(yàn),其理念是“構(gòu)建創(chuàng)業(yè)社會(huì)、推動(dòng)個(gè)人創(chuàng)業(yè)、促進(jìn)社區(qū)發(fā)展”。


1.公司結(jié)構(gòu)和管理


  • 調(diào)查方式:審查文件,訪談管理層、董事會(huì)及其顧問(wèn)

  • 公司組織形式,比如,是有限責(zé)任公司、合伙還是有限合伙?

  • 創(chuàng)始人是否已經(jīng)制定了退出方案?

  • 公司組織形式是否過(guò)于復(fù)雜,比如股東數(shù)量過(guò)多。如果公司組織形式比較復(fù)雜,確認(rèn)為何會(huì)出現(xiàn)這種局面?

  • 公司組織形式是否適合其商業(yè)模式?

  • 公司組織形式是否有利于公司成長(zhǎng)?

  • 創(chuàng)始人的股權(quán)如何分配?創(chuàng)始人的股權(quán)是否采取了成熟機(jī)制(vesting)?是否預(yù)留足夠的股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)?

  • 公司董事會(huì)成員如何構(gòu)成?是否具有與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的背景?董事會(huì)成員的報(bào)酬是怎樣的?

  • 公司是否有外部顧問(wèn)?外部顧問(wèn)是否積極參與公司的發(fā)展?外部顧問(wèn)報(bào)酬是怎樣的?

  • 公司是否已經(jīng)卷入訴訟或者可能卷入訴訟?

  • 公司是否在其業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)獲得了所需要的政府審批或執(zhí)照?


2.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和收入來(lái)源  

  • 調(diào)查方式:審查財(cái)務(wù)文件

  • 公司是否進(jìn)行過(guò)1年、2年、3年、5年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)?

  • 公司財(cái)務(wù)文件是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則?

  • 公司是否接受過(guò)外部審計(jì)?

  • 公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)(增長(zhǎng)率、定價(jià)、收入來(lái)源多樣性、成本)。

  • 是否已有現(xiàn)實(shí)的收入?

  • 預(yù)計(jì)何時(shí)公司能夠?qū)崿F(xiàn)正常的現(xiàn)金流?達(dá)到該狀況需要還需要投入多少資金?

  • 公司是否已經(jīng)進(jìn)行過(guò)融資?如果已經(jīng)進(jìn)行過(guò)融資,融資金額多少?此前融資時(shí),融資前的估值是多少?融資條款是什么情況?

  • 公司如果后續(xù)還需要資金,將會(huì)是因?yàn)槭裁丛?公司是否有后續(xù)資金來(lái)源?公司是否準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)到后續(xù)資金需求?公司是否已經(jīng)開(kāi)始準(zhǔn)備募集后續(xù)資金?

  • 公司是否及時(shí)報(bào)稅?

  • 公司負(fù)債情況怎樣?負(fù)債率多高?

  • 公司當(dāng)前的估值是否符合其目前的發(fā)展階段和市場(chǎng)前景?


3.市場(chǎng)評(píng)估


  • 調(diào)查方式:進(jìn)行獨(dú)立的市場(chǎng)分析;要求公司提供其用戶意見(jiàn)以供參考。

  • 調(diào)查方式:進(jìn)行獨(dú)立的市場(chǎng)分析;要求公司提供其用戶意見(jiàn)以供參考 

  • 公司的產(chǎn)品或服務(wù),是立足于現(xiàn)有市場(chǎng),還是開(kāi)辟新興市場(chǎng)?

  • 公司的產(chǎn)品或服務(wù),是否有可能衍生出其他產(chǎn)品或服務(wù)?或者只能偏重于某單一業(yè)務(wù)型的?

  • 公司是否已經(jīng)制定了完善的銷售計(jì)劃和推廣方案?

  • 公司在銷售和推廣方面,是否有相應(yīng)的人脈,或者創(chuàng)始人中有專人負(fù)責(zé)這方面?

  • 公司是否已經(jīng)選擇了初期最合適切入的市場(chǎng)?

  • 公司的產(chǎn)品或服務(wù),是因?yàn)槭袌?chǎng)的推動(dòng)而產(chǎn)生的,還是需要由公司來(lái)創(chuàng)造這個(gè)市場(chǎng)?

  • 潛在市場(chǎng)的規(guī)模有多大?

  • 公司是否進(jìn)行過(guò)市場(chǎng)調(diào)查,其財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、收入模式和估值是否基于該市場(chǎng)調(diào)查?

  • 公司目前處于哪一發(fā)展階段?概念階段?籌備階段?試運(yùn)行階段?還是已經(jīng)正式運(yùn)營(yíng)?

  • 公司是否已經(jīng)向其市場(chǎng)投放產(chǎn)品或服務(wù)了?當(dāng)前的及未來(lái)潛在用戶數(shù)量是多少?

  • 公司的銷售周期多長(zhǎng)?

  • 公司產(chǎn)品或服務(wù)的分銷渠道是什么樣的?

  • 公司產(chǎn)品或服務(wù)是否受到季節(jié)性或周期性的影響?

  • 公司的市場(chǎng)是否穩(wěn)定?


4.公司的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境  

  • 調(diào)查方式:自行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析

  • 公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有哪些?

  • 公司是否現(xiàn)實(shí)地評(píng)估了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況?

  • 公司的市場(chǎng)差異體現(xiàn)在哪里?這種市場(chǎng)差異,是否足以使公司比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能更獲得用戶?

  • 公司形成市場(chǎng)差異的方式,是市場(chǎng)整合性的,還是產(chǎn)品整合性的?

  • 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將會(huì)如何鞏固其地位?

  • 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在財(cái)務(wù)上是否穩(wěn)定性?

  • 市場(chǎng)份額是什么狀況?

  • 公司準(zhǔn)備如何在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?

  • 公司是否已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的每個(gè)方面都進(jìn)行了非常細(xì)致的分析?


5.管理團(tuán)隊(duì)  


  • 調(diào)查方式:對(duì)管理團(tuán)隊(duì)和核心員工進(jìn)行訪談

  • 團(tuán)隊(duì)成員各自的才干及其家庭背景是什么情況?

  • 團(tuán)隊(duì)成員的簡(jiǎn)歷及成長(zhǎng)經(jīng)歷。

  • 團(tuán)隊(duì)成員是否有互補(bǔ)的經(jīng)驗(yàn)或技術(shù)?

  • 團(tuán)隊(duì)是否認(rèn)識(shí)到其在管理上的不足,是否正在為此尋找新成員加入?

  • 團(tuán)隊(duì)是否會(huì)暢所欲言地討論其商業(yè)模式的改進(jìn)?

  • 團(tuán)隊(duì)成員自己之前是否向公司投過(guò)錢?

  • 公司怎么給管理團(tuán)隊(duì)和其他員工發(fā)薪?

  • 公司是否實(shí)施了期權(quán)計(jì)劃?期權(quán)授予給誰(shuí)?創(chuàng)始人和其他管理人員的股權(quán)比例分別是多少?


6.技術(shù)評(píng)估  

  • 調(diào)查方式:自行調(diào)查,或者尋求相關(guān)專家的協(xié)助

  • 公司的技術(shù)是否有市場(chǎng)需求和功能指標(biāo)?

  • 技術(shù)處于哪一階段?概念階段?起步階段?測(cè)試階段?還是已經(jīng)發(fā)布?

  • 公司是否已經(jīng)對(duì)技術(shù)的可用性進(jìn)行過(guò)調(diào)研?

  • 公司是否采取充分地手段來(lái)保護(hù)其核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)?或者說(shuō),公司的技術(shù)是否需要知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)?

  • 公司為了獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),首先依托的是市場(chǎng)還是其知識(shí)產(chǎn)權(quán)?這種選擇是否符合客觀實(shí)際?

  • 產(chǎn)品質(zhì)量如何保證?是否有強(qiáng)制性的產(chǎn)品質(zhì)量保險(xiǎn)?

  • 技術(shù)是專門架構(gòu)的,還是使用開(kāi)源代碼?

  • 公司是否建立了完善的制度,來(lái)發(fā)現(xiàn)哪些技術(shù)需要進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),并及時(shí)采取措施。

  • 公司里誰(shuí)專門負(fù)責(zé)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)問(wèn)題?

  • 公司是否已經(jīng)著手通過(guò)法律關(guān)系或法律文件來(lái)確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)的歸屬?

  • 公司是否已經(jīng)通過(guò)內(nèi)部開(kāi)發(fā)或外部許可的方式,獲得了足夠的知識(shí)產(chǎn)權(quán)?

  • 其他公司是否會(huì)對(duì)公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)提出主張?


7.公司運(yùn)營(yíng)  


  • 公司是否有運(yùn)營(yíng)計(jì)劃或綱要?

  • 運(yùn)營(yíng)中可能影響產(chǎn)品或服務(wù)成功發(fā)布的所有問(wèn)題,公司是否都已經(jīng)充分考慮到了?

  • 運(yùn)營(yíng)計(jì)劃是否考慮了公司的成長(zhǎng)?運(yùn)營(yíng)計(jì)劃對(duì)公司成長(zhǎng)的預(yù)期是否符合客觀實(shí)際?

  • 公司是否收到過(guò)其涉嫌違規(guī)的通知?

  • 如果被公司已經(jīng)發(fā)展相對(duì)成熟、公司已經(jīng)劃分了部門,確認(rèn)各個(gè)部門是否分別有運(yùn)營(yíng)計(jì)劃以及運(yùn)營(yíng)計(jì)劃是否合理?

  • 管理層是否定期召開(kāi)會(huì)議推動(dòng)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)際實(shí)施,或者及時(shí)進(jìn)行必要的調(diào)整。

  • 公司是否有能力持續(xù)執(zhí)行該運(yùn)營(yíng)計(jì)劃?

  • 運(yùn)營(yíng)計(jì)劃是否已經(jīng)充分考慮到當(dāng)前的資金需求,并預(yù)計(jì)到未來(lái)可能的資金需求。

  • 如果公司的運(yùn)營(yíng)目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn),公司是否有補(bǔ)救方案,以確保及時(shí)推出產(chǎn)品,并能夠緩解資金需求,同時(shí)還能根據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。


8.相關(guān)參考  


  • 相關(guān)領(lǐng)域近期的IPO情況。

  • 相關(guān)領(lǐng)域其他公司的近期融資情況。

  • 第三方(包括政府發(fā)布)的數(shù)據(jù)、報(bào)告、文章及市場(chǎng)分析研究。

  • 可以進(jìn)行比較參考的其他公司財(cái)務(wù)模型。


9.需要警惕的問(wèn)題  


  • 不現(xiàn)實(shí)的估值(或收入模式):這可能會(huì)影響投資人所占的股權(quán)比例,也會(huì)影響后續(xù)融資,還可能導(dǎo)致下一輪融資時(shí)估值降低。

  • 復(fù)雜的融資條款:比如公司前幾輪融資時(shí)投資人享有的優(yōu)先權(quán)。

  • 較重的負(fù)債:因?yàn)橥顿Y人的錢是用于公司發(fā)展,而不應(yīng)該用來(lái)幫公司還債。

  • 缺少市場(chǎng)或財(cái)務(wù)模型中關(guān)鍵環(huán)節(jié)的預(yù)測(cè)。

  • 產(chǎn)品單一。

  • 欠缺管理經(jīng)驗(yàn)。

  • 缺少外部顧問(wèn)的指導(dǎo)。



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