1、過去：VC機構(gòu)數(shù)據(jù)量少，且大部分定位為PE階段，對大眾是一個神秘領(lǐng)域，投資人處于主導(dǎo)地位，創(chuàng)業(yè)者背景高大上為主，天使投資人萌芽階段，14年是一個分水嶺，最近兩年有大規(guī)模的投資人出走成立新機構(gòu)，產(chǎn)業(yè)資本進入，第三方的服務(wù)機構(gòu)、FA也遍地開花;

　　2、現(xiàn)在：VC機構(gòu)數(shù)萬家，大量投資人出走成立新機構(gòu)，產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模出現(xiàn)，F(xiàn)A等服務(wù)機構(gòu)遍地開花，VC已被大眾熟知，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者處于主導(dǎo)地位，創(chuàng)業(yè)門檻降低，投資人會主動出擊找項目，投資經(jīng)理變成了“業(yè)務(wù)員“，會把一切能發(fā)動的力量用在尋找優(yōu)秀項目上;

　　3、未來：專業(yè)領(lǐng)域細分、投資階段細分、天使投資人機構(gòu)化、邊創(chuàng)邊投，邊創(chuàng)邊孵化，投資機構(gòu)也開始專業(yè)領(lǐng)域的細分，天使投資人也開始機構(gòu)化(如徐小平、薛蠻子)，機構(gòu)從階段上可以分為：投種子期的、天使的、Pre A、A+、B等。VC跟PE界限已不明顯，通常VC偏Pre A至B輪，PE更多在C輪后到IPO階段，退出渠道除了IPO以外還有并購，并購也是投資階段的一個細分，最后是到二級市場。如何看天使項目 

　　一家公司未來能達到什么樣的高度，基于這件事情能達到怎樣的高度;倒不一定代表創(chuàng)始人和投資人有多牛。很多項目之所以這樣成功因為他們的選擇，站在了這樣的趨勢上面，選擇一個正確的趨勢上順勢而為，市場會推著你前進，反過來如果逆勢而為，硬要推著行業(yè)進步還是比較艱難的。

　　這是在項目選擇方面一個比較大的考量，行業(yè)發(fā)展有四個階段：初創(chuàng)期、發(fā)展期、成長期、衰退期。比如傳統(tǒng)垂直的B2C已不在成長期，甚至已經(jīng)進入衰退期，創(chuàng)業(yè)者如果還選擇這樣一個領(lǐng)域，成功的難度就會增大。

　　投資很多時候其實投的是概率，通常投資人不會去博小概率事件。大勢已過的尾端市場、對核心資源又沒有掌控力，做不出大事就是一個大概率。同時還要注意，每個行業(yè)都有它的生命周期，一個合適的切入時機至關(guān)重要。創(chuàng)業(yè)者需要做一個預(yù)判，大范圍爆發(fā)的市場時間是在什么時候。如果市場爆發(fā)來臨之前的時間周期需要七八年甚至是十年，過早進入市場很可能成為先烈，當(dāng)然過晚進入就沒什么機會了。

　　而且從投資基金匹配的角度來講，投資基金一般會有一個封閉期：

　　基金封閉期通常是7年(5+2)或者9年(7+2)，市場爆發(fā)期在投資基金的封閉期外，很難成為投資人的選擇對象。 

　　很多早期項目找投資，和投資人說我們不燒錢，而且已經(jīng)開始在掙錢。

　　從我們投資的角度來說，一個生意在早期是很容易成功的，但天花板非常明顯且無法突破;而一個事業(yè)在早期其實是非常艱難的，需要在打磨自己的產(chǎn)品，構(gòu)建自己的核心競爭力和門檻上花費精力。

　　生意思維的項目不會成為機構(gòu)或者天使投資人看重的方向;當(dāng)然生意可以轉(zhuǎn)換成事業(yè)，在早期掙錢并不可恥，但要看創(chuàng)業(yè)者思維的轉(zhuǎn)換，他如果有先見之明、前瞻意識，就可以邊掙錢邊投入，一邊造血一邊失血，把造血的資金和資源投入到下一步研就可以發(fā)中去;通過生意的模式去摸清楚商業(yè)邏輯。早期想清楚以后資本在這個階段對創(chuàng)業(yè)的幫助會比較大。早期資本不會過度關(guān)注短期盈利，會給創(chuàng)業(yè)者一定的時間去構(gòu)建你的優(yōu)勢，去達成能夠快速成長的產(chǎn)生盈利的一個體系。 

　　建議對項目做聚焦，盡量不做加法，做減法。可以全面思考未來的業(yè)態(tài)或者行業(yè)發(fā)展大趨勢，需要什么樣的商業(yè)模式能夠解決行業(yè)比較普遍的問題，但是做的時候要選擇一個點去切入，建立自己的差異化的競爭優(yōu)勢，能夠快速突破。

　　1. 　穩(wěn)健的經(jīng)營回報，比如享受項目分紅;

　　2. 　階段性目的，比如天使投完以后希望隔輪退出;

　　3. 　IPO或者并購?fù)顺?

　　4. 　希望投到一個偉大的公司(情懷)，順便得到回報(賺錢)。

　　投資目的不一樣，看待項目方式和要求就不一樣。專業(yè)機構(gòu)選擇一個項目肯定要IPO或者并購?fù)顺?，而且都會有投偉大企業(yè)的情懷。

　　1、投資母基金。需要資源或者資金的優(yōu)勢，把錢投給專業(yè)的財富管理機構(gòu)或者母基金讓他們?nèi)ヌ暨x專業(yè)的投資機構(gòu);

　　2、選擇專業(yè)的機構(gòu)做LP：通過投資這個專業(yè)機構(gòu)，讓專業(yè)機構(gòu)去發(fā)揮專業(yè)的優(yōu)勢去挑選優(yōu)質(zhì)項目，同時為你帶來一定的回報。

　　以上這兩種途徑對于無專業(yè)能力的個人是一個比較好的選擇，劣勢是參與感不強;

　　3、跟投專業(yè)機構(gòu)的項目。存在困難點：這些機構(gòu)會不會讓你來跟他投資?通常要看你和專業(yè)投資機構(gòu)關(guān)系好不好，如果你同時是專業(yè)機構(gòu)的LP，是有這個機會的。領(lǐng)投邦也在幫個人投資者篩選一線VC的項目，大家也可以了解下。

　　4、全職天使投資人。需要自己有足夠的資金或者募集資金的能力，還要具備專業(yè)的項目搜尋、篩選、投資和服務(wù)能力。

　　5、兼職天使投資人。自己有主業(yè)，偶爾做投資，可以投一些自己擅長的領(lǐng)域或者身邊的熟悉能力強且靠譜的人，現(xiàn)在越來越多人一邊創(chuàng)業(yè)一邊投資。

　　不同的途徑有不同的優(yōu)劣勢，跟專業(yè)機構(gòu)投沒有專業(yè)要求，自己操盤則風(fēng)險較大，沒有形成自己的一套投資體系很難。7) 投資思路：

　　1、賽手說：關(guān)鍵看人，看人，看人。創(chuàng)業(yè)要發(fā)展速度，要融資，關(guān)鍵都是要看核心團隊，而且最好要有核心靈魂人物。

　　學(xué)習(xí)能力很重要;

　　找人能力也很重要，分階段找人的能力，最好提前接觸和儲備人才;

　　選擇核心合伙人要價值觀趨同，有創(chuàng)業(yè)激情和合作精神，能力互補，學(xué)習(xí)能力強;

　　早期項目運營、技術(shù)、產(chǎn)品、市場的負責(zé)人有能獨當(dāng)一面的人，至少要有2個以上;合伙人層面的學(xué)習(xí)能力，跟得上公司的發(fā)展，不然需要不斷迭代;很多戰(zhàn)略的執(zhí)行，必須要能快速找到有經(jīng)驗的強合伙人，而不是靠自己從0開始摸索，創(chuàng)業(yè)作戰(zhàn)時間成本會非常高

　　同時，團隊之間的磨合也很非常重要，創(chuàng)業(yè)前或者融資前臨時湊在一起的創(chuàng)始團隊通常容易出問題，特別是在遇到困難或者公司發(fā)展方向面臨選擇時。

　　2、賽道說：如紅杉的投資邏輯，會在某一個賽道里布局多家創(chuàng)業(yè)項目，來賭賽道。

　　有些機構(gòu)看賽道也看賽手，都比較強才投。

　　3、基因匹配說：這是我個人推崇的方法論。創(chuàng)業(yè)團隊基因(背景、能力、思維)必須和所作的事情或選擇的模式匹配背景。

　　復(fù)盤之前見過的一些項目，有兩種失敗的情況：

　　團隊強，但選擇干的這個事情不擅長;

　　團隊做了熟悉的細分領(lǐng)域和行業(yè)，但是基因與商業(yè)模式不一致，如擅長TO B 的團隊去做TO C的事情，在推動和發(fā)展上就會有很多思維能力跟不上。8) 啟賦資本的投資理念：

　　做價值投資，投資擁有核心價值的高成長公司，投資偉大的公司。具有強核心競爭力的評價標(biāo)準(zhǔn)：

　　優(yōu)秀核心團隊(專業(yè)專注、激情執(zhí)著、創(chuàng)新精神、強執(zhí)行能力等);

　　廣闊發(fā)展空間的高成長行業(yè)(政策扶持，市場規(guī)模、發(fā)展速度);

　　創(chuàng)新的商業(yè)模式(簡單、清晰、可復(fù)制);

　　領(lǐng)先的技術(shù)水平，且具有可行性和先進性。平臺型的項目，一種是技術(shù)平臺項目，一種是商業(yè)模式平臺項目，平臺型項目我們啟賦偏好的一種類型。9) 做天使投資需要規(guī)避的問題：

　　創(chuàng)始股東層面：不參與經(jīng)營的股東占的股比過高，這對項目發(fā)展是不利的。真正在干事情的團隊股份不太高的話，后面發(fā)展容易出現(xiàn)問題;

　　合伙人股份比例過于平均：在公司碰到問題或者出現(xiàn)較大調(diào)整時團隊容易出問題;對職業(yè)經(jīng)理人操盤的項目會比較謹慎：

　　天使投資人層面：不建議天使投資人占股比過大。盡量不要超過20%容易影響后續(xù)融資，經(jīng)過幾個輪次稀釋后核心創(chuàng)始人的股比會過少。如何做行業(yè)研究

　　今天只簡單講一些大的方式和方法：

　　第一個階段是不知所措，不知道投什么好;

　　第二個階段是什么項目都覺得好，都敢投;

　　第三個階段是投了一段時間后發(fā)現(xiàn)投出很多的項目都出了問題，什么都不敢下手不敢投了;

　　第四個階段是走向一個平衡。

　　對投資的產(chǎn)業(yè)，需要做幾個方面的深入研究：

　　1、對行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈有非常深的了解。了解產(chǎn)業(yè)格局狀況，發(fā)展趨勢、存在的投資機會等。

　　2、垂直專注做深入的研究。渠道有：

　　1)網(wǎng)上找到行業(yè)里的上市公司的招股說明書，仔細研究里面對業(yè)務(wù)、行業(yè)情況、業(yè)務(wù)模式的闡述;

　　2)券商或第三方的研究報告，如艾瑞咨詢、艾媒等;

　　3)上市公司年報，可以反映出收入結(jié)構(gòu)、利潤狀況。

　　4)行業(yè)格局立體化、知識結(jié)構(gòu)化。

　　5)細分行業(yè)項目評估要素;

　　5)項目中實踐完善：多看項目，訪談行業(yè)專家和創(chuàng)業(yè)者、多思考;

　　舉例說明醫(yī)療行業(yè)，可以在基礎(chǔ)圖譜上加入你對行業(yè)的理解和認知，各個方面的參與者、每個節(jié)點從圖上都可看到，市場格局、企業(yè)數(shù)量等可以做線索理出圖譜，經(jīng)過分析形成整體概念，可以依照產(chǎn)業(yè)鏈去對行業(yè)里的標(biāo)桿企業(yè)做了解，分析這個產(chǎn)業(yè)未來存在什么發(fā)展機會。如何做盡職調(diào)查

　　可做3個方面的盡調(diào)：

　　業(yè)務(wù)盡調(diào)，財務(wù)盡調(diào)，法律盡調(diào)。

　　天使投資偏業(yè)務(wù)盡調(diào)，要做內(nèi)部盡調(diào)和外部盡調(diào)。

　　內(nèi)部盡調(diào)關(guān)注核心創(chuàng)始人，他對行業(yè)的理解，甚至他的身體情況、家庭情況，還包括初創(chuàng)團隊，關(guān)鍵部門的核心崗位員工，員工訪談等。

　　外部盡調(diào)通常是對上游的供應(yīng)商、下游的客戶、終端的用戶，還有行業(yè)的專家，包括對所在領(lǐng)域的競爭平臺做詳細的分析，甚至包括對創(chuàng)始人過往背景調(diào)查，業(yè)績與能力的調(diào)查;對新興領(lǐng)域和新技術(shù)需要找專家做了解，這些都可以佐證投資的觀點。投后服務(wù)

　　我們遵循的一個原則是“幫忙不添亂“。專業(yè)細分領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者的能力一定是對行業(yè)理解更深的，對公司的發(fā)展和操作也最了解，投資人大可以不用去管公司日常運作。

　　我們常說自己是一個坐在副駕駛上的人，創(chuàng)業(yè)者開車，我們幫他看路。

　　投資人的投后服務(wù)要關(guān)注商業(yè)模式迭代、對接行業(yè)資源、引進高管人才、內(nèi)部管理規(guī)范、協(xié)助后續(xù)融資對接等。創(chuàng)業(yè)者獲得投資后還需要和投資者進行緊密的溝通，及時解決一些發(fā)展中的問題。