過(guò)去十年中，科技公司們的表現(xiàn)屢創(chuàng)新高，尤其是那些最大的科技公司（Apple、Microsoft和Alphabet）市值都一度突破萬(wàn)億美元。

但隨著新冠疫情的爆發(fā)和石油價(jià)格的下跌，市場(chǎng)發(fā)生了非常糟糕的轉(zhuǎn)變，美國(guó)幾大股票市場(chǎng)暴跌，甚至出現(xiàn)了多次熔斷。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這可能意味著全球經(jīng)濟(jì)即將迎來(lái)衰退和低迷，甚至是1929年那樣的蕭條。

當(dāng)“經(jīng)濟(jì)衰退”來(lái)臨時(shí)，大家首先想到的是風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)性等負(fù)面的因素，但對(duì)于早期創(chuàng)業(yè)公司，盡管很艱難，但負(fù)面因素并不是全部：

早期投資交易的數(shù)量并不一定減少

在經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)期，人們想到的第一件事是，創(chuàng)業(yè)公司在市場(chǎng)上獲得融資的機(jī)會(huì)減少了，尤其是對(duì)早期創(chuàng)業(yè)公司。

然而，回顧歷史，令人驚訝的是，在全球金融危機(jī)時(shí)期，早期投資的交易數(shù)量保持不變，甚至還有所上升。

如圖所示，你可以看到自2007年以來(lái)，全球金融危機(jī)期間的交易量有所增加。

但是為什么會(huì)這樣呢？

原因很可能是，天使投資人本身就一直在承擔(dān)相對(duì)更大的風(fēng)險(xiǎn)去追求更高的回報(bào)。他們?cè)谕顿Y時(shí)肯定會(huì)考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境，但更會(huì)考慮早期創(chuàng)業(yè)公司是否真的瞄準(zhǔn)了某個(gè)最大的痛點(diǎn)并能有效的解決問(wèn)題。如果一個(gè)早期初創(chuàng)公司真的足夠好，那么天使投資人不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境不好而放棄投資，反而更可能積極抓住機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資額度可能會(huì)降低

在“經(jīng)濟(jì)衰退”時(shí)期，實(shí)際發(fā)生變化的是投資額度。例如全球金融危機(jī)期間，天使投資人的單筆投資額確實(shí)在減少，這表明他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)行了嚴(yán)格的管理。

像Andreessen Horowitz、Benchmark、Index Ventures這樣的頭部風(fēng)投基金用于投資的資金相對(duì)充裕，他們可以從自己的投資人（LP）那里募集大量的資金，通常，這樣的資金募集每幾年會(huì)有一次，近幾年的募集規(guī)模更是創(chuàng)紀(jì)錄的。

然而，在經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)期，這些風(fēng)投基金的投資人（LP）們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管理會(huì)更加嚴(yán)格，他們的投資意愿會(huì)下降。

如上圖所示，需要關(guān)注的重點(diǎn)年份是2000-2001年（.com泡沫導(dǎo)致2000年股市崩潰）和2008-2009年（全球金融危機(jī)）。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這兩個(gè)時(shí)期都很艱難，其現(xiàn)象就是募資額大量減少。

• 初創(chuàng)公司可能面臨更嚴(yán)格的投資條款
• 在單一輪次中融到的錢(qián)會(huì)減少
• 公司的估值可能比較低
• 創(chuàng)業(yè)公司需要更有力的證據(jù)來(lái)證明自己，才能獲得資金（例如更明確的盈利預(yù)期）